Az orosz fizetőeszköz idén világszinten is az egyik legerősebb teljesítményt nyújtotta, ám a rubel látványos erősödése korántsem jelent egyértelmű örömöt az orosz gazdaságirányítás számára. A felértékelődés ugyanis bizonyos pontokon már kockázatokat hordozhat a gazdaság egészére nézve.
A rubel az idei évben minden jelentősebb valutát felülteljesített a dollárral szemben. Ez a mozgás a Bloomberg beszámolója szerint még az orosz döntéshozókat is meglepte, miközben egyre többen vetik fel, hogy a túl erős rubel hosszabb távon akár fékezheti is az ország háborús környezetben működő gazdasági modelljét. Az év eleje óta a rubel nagyjából 45 százalékkal erősödött, jelenleg körülbelül 78 rubelt kell fizetni egy dollárért, ami már megközelíti a 2022 előtti szinteket. A Bloomberg szerint ilyen mértékű tizenkét havi erősödésre legalább 1994 óta nem volt példa.
Az erősödés mögött több tényező áll. A szankciók következtében Oroszországban jelentősen csökkent a külföldi devizák iránti kereslet: a dollárhoz és az euróhoz nehezebb hozzájutni, és az igény is jóval alacsonyabb. Emellett a jegybank hosszú ideig rendkívül magas szinten tartotta az alapkamatot, ami vonzóvá tette a rubelben tartott megtakarításokat. Tavaly októbertől idén júniusig rekordmagas kamatszint volt érvényben, majd összesen öt százalékponttal csökkentették az alapkamatot, amely így is 16 százalékon áll. A rubel erősödéséhez hozzájárult az is, hogy a Bank of Russia devizát adott el a piacon, miközben a pénzügyminisztérium a Nemzeti Jóléti Alapból jüant és aranyat értékesített az energiaexportból kieső bevételek részleges pótlására.
Bár egy erős valuta első pillantásra stabilitást sugall, Oroszország számára ez több problémát is felvet. A kormány az idei költségvetést átlagosan 91,2 rubel/dollár árfolyammal tervezte, ehhez képest a jelenlegi szint jóval erősebb rubelt jelent. Ez rontja az exportőrök helyzetét, mivel a dollárban vagy más devizában realizált bevételek rubelre átszámítva kevesebbet érnek, ami végső soron az állami költségvetésre is negatív hatással lehet. A Bloomberg szerint mindez akkor is fennmaradt, amikor az olajárak csökkentek, és újabb amerikai és európai szankciók léptek életbe. Az orosz pénzügyminisztérium adatai alapján az olaj- és gázbevételek az év első tizenegy hónapjában 22 százalékkal estek vissza, amit az erős rubel tovább súlyosbíthat.
A jegybank szempontjából ugyanakkor a felértékelődésnek van pozitív oldala is: az erős rubel mérsékelheti az inflációt, mivel az importált termékek rubelben számolva olcsóbbá válhatnak. Elvira Nabiullina jegybankelnök jelezte, hogy az inflációcsökkentő hatás még nem feltétlenül merült ki. Ugyanakkor a Stolypin Intézet közgazdászai arra figyelmeztetnek, hogy ha tartósan együtt marad az erős rubel és a magas kamatkörnyezet, az a gazdaság lehűlését akár stagflációba is fordíthatja, vagyis alacsony növekedés és magas infláció egyszerre jelentkezhet.
A jegybank előrejelzése szerint az idei gazdasági növekedés mindössze 0,5–1 százalék körül alakulhat, szemben a tavalyi 4,3 százalékkal. A Stolypin Intézet szerint a túlértékelt rubel rontja az orosz gazdaság versenyképességét, és gyengíti az ország természetes előnyeit, különösen az energiaexport területén. A külföldi vásárlók kedvezőbb pozícióba kerülhetnek, miközben romolhat Oroszország befektetési megítélése is.
A cikk végén Alexander Shokhin, a nagyvállalatokat tömörítő érdekképviselet vezetője is megszólal, aki szerint egy gyengébb rubel nemcsak az exportőröknek és a költségvetésnek, hanem összességében az egész gazdaságnak kedvezőbb lenne.
Mindeközben egyre több jel mutat arra, hogy a nyugati multinacionális vállalatok nem mondtak le végleg az orosz piacról. A szankciós politika látványos kudarcát jelzi, hogy több cég – köztük az LG és a McDonald’s – új védjegyeket jegyeztetett be Oroszországban, amit szakértők a visszatérés előszobájaként értékelnek. Kiderült az is, hogy a vállalatok túlnyomó többsége a gyakorlatban nem vonult ki teljesen az országból. Korábbi beszámolók szerint azoknak, akik most szeretnének visszatérni, már szigorú, Moszkva által diktált feltételekkel kell számolniuk.
Origo nyomán
